Tính đến cuối năm 2023, Đồng Đô la Mỹ (USD) ghi nhận sự sụt giảm đáng kể so với các đồng tiền trú ẩn an toàn khác, bị thúc đẩy bởi các động lực kinh tế toàn cầu, chính sách khác nhau của các ngân hàng trung ương, và căng thẳng địa chính trị dai dẳng. Áp lực lạm phát gia tăng từ thuế quan thương mại kéo dài và thâm hụt tài chính liên tục càng làm thách thức giá trị của USD. Mặc dù các dự báo kinh tế của Hoa Kỳ vẫn khả quan, sự chênh lệch lãi suất dự kiến và những bất ổn địa chính trị đặt ra những rủi ro đáng kể đối với sự ổn định của đồng tiền này trong dài hạn. Hiểu rõ những yếu tố phức tạp này là cần thiết để hiểu được những biến động tương lai trong trao đổi USD.

Dưới ánh sáng của động lực kinh tế toàn cầu đa dạng, tỷ giá hối đoái USD đã trải qua một sự suy giảm đột ngột, bị ảnh hưởng bởi một loạt các yếu tố bao gồm chính sách tiền tệ khác nhau giữa các ngân hàng trung ương, sự bất ổn địa chính trị và chiến lược tài khóa trong nước làm phức tạp việc định giá tiền tệ. Giữa các dữ liệu kinh tế mạnh mẽ từ Hoa Kỳ, các bất ổn kinh tế toàn cầu đưa ra những thách thức đáng kể đối với tính ổn định và định giá của USD.

Quan trọng nhất, sự khác biệt trong chính sách ngân hàng trung ương là một yếu tố quan trọng trong biến động tiền tệ, với Ngân hàng Trung ương Châu Âu và các cơ quan tiền tệ quốc tế khác đang thực hiện cắt giảm lãi suất quyết liệt hơn so với Cục Dự trữ Liên bang với cách tiếp cận tương đối thận trọng hơn. Nổi bật là nền kinh tế Mỹ dự kiến sẽ tăng trưởng 2,7% vào năm 2024, vượt mức dự báo tăng trưởng cho các thị trường phát triển khác. Sự bất ổn chính trị trong các khu vực khác nhau càng làm phức tạp hơn những thách thức đối mặt của đồng đô la. Những bất ổn địa chính trị như vậy có thể vô tình củng cố các đồng tiền cạnh tranh, do đó gián tiếp làm suy yếu vị trí của USD trên thị trường toàn cầu.

Sự khác biệt về chính sách ngân hàng trung ương và sự bất ổn địa chính trị thách thức tính ổn định của USD trên các thị trường toàn cầu.

Mặc dù đang giao dịch ở mức cao kỷ lục trong nhiều thập kỷ, USD vẫn dễ bị ảnh hưởng bởi các điều chỉnh giảm tiềm năng bị trầm trọng bởi các điều kiện toàn cầu hiện tại. Quyết định gần đây của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam điều chỉnh tỷ giá trung tâm đã chỉ ra những lo ngại về thu nhập từ ngoại hối giảm, điều này có thể ảnh hưởng đến cảm xúc rộng hơn về USD trong bối cảnh những thách thức do thuế quan gây ra. Sự tương tác phức tạp giữa thuế quan và USD là đáng kể. Thuế quan có thể tạm thời củng cố USD do các chỉ số kinh tế cải thiện và sự ổn định được nhận thức. Tuy nhiên, các thuế quan liên tục đề xuất áp lực lạm phát, có thể gây ra căng thẳng kinh tế trong nước và sau đó làm suy yếu đồng tiền.

Việc áp đặt thuế mới có thể tạo động lực cho định giá USD ban đầu trước khi các tác động dài hạn thể hiện, làm tăng thêm sự biến động của thị trường, do các hiệu ứng thuế quan chưa được định giá hoàn toàn. Các chính sách tài khóa, bao gồm việc quản lý các thâm hụt cân bằng thương mại liên tục, đặt ra những rủi ro bền vững đối với sự mạnh mẽ của đồng đô la. Bất chấp các dự báo về tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ của Hoa Kỳ, những thâm hụt này đại diện cho một thách thức cơ cấu đe dọa sức mạnh tiền tệ dài hạn.

Nỗ lực thúc đẩy sản xuất trong nước thông qua các chính sách thương mại có thể xúc tác tăng trưởng kinh tế nhưng cần phải cân nhắc cẩn thận để giảm thiểu tác động tiền tệ bất lợi. Các chính sách tiền tệ được Cục Dự trữ Liên bang và ECB áp dụng ảnh hưởng nổi bật đến sự mạnh mẽ của USD. Một đợt cắt giảm lãi suất vừa phải dự kiến từ Cục Dự trữ Liên bang vào năm 2025 có thể ổn định USD tạm thời.

Ngược lại, dự đoán các đợt cắt giảm lãi suất mạnh mẽ của ECB và các động thái chính sách từ các ngân hàng trung ương khác như Nhật Bản có thể điều chỉnh chênh lệch lợi suất, ảnh hưởng thêm đến động lực của USD. Sau đó, chênh lệch lãi suất trở nên quan trọng trong việc duy trì sức mạnh tương đối của USD so với các đồng tiền khác. Trong khi chỉ số DXY phản ánh sự gia tăng dựa trên dữ liệu kinh tế mạnh mẽ của Hoa Kỳ và lãi suất cao, biến động trong các đồng tiền an toàn và các đồng tiền toàn cầu khác có liên quan với các điều kiện kinh tế ngoài biên giới Hoa Kỳ.

Quỹ đạo của đồng đô la, dao động lịch sử giữa sự mạnh và yếu, vẫn dễ bị ảnh hưởng bởi các yếu tố bên ngoài này. Một cách cấu trúc, thâm hụt thương mại Hoa Kỳ liên tục đòi hỏi một cách suy nghĩ chiến lược để ngăn chặn sự suy giảm giá trị tiền tệ dài hạn.