In Q1 2025, nhu cầu vàng toàn cầu đã đạt mức chưa từng có, ghi nhận 1.206 tấn—cao nhất trong gần một thập kỷ. Sự gia tăng 1% so với cùng kỳ năm trước này được cho là do sự ổn định địa chính trị, các chính sách tài khóa thuận lợi, và vị thế lâu bền của vàng như một khoản đầu tư an toàn. Đáng chú ý, đầu tư thông qua các quỹ hoán đổi danh mục đã đạt đỉnh kể từ Q1 2022, trong khi việc mua sắm của các ngân hàng trung ương vẫn tiếp tục vượt qua 1.000 tấn trong năm thứ ba liên tiếp, phản ánh niềm tin lâu dài của tổ chức. Việc khám phá sâu hơn sẽ tiết lộ các động lực phức tạp ảnh hưởng đến sự gia tăng này.

Trong quý đầu tiên của năm 2025, nhu cầu vàng toàn cầu tăng lên mức chưa từng có, đạt 1.206 tấn, thể hiện mức tăng nhỏ so với cùng kỳ năm ngoái là 1% mặc dù giá vàng ở mức cao lịch sử vượt quá 3.000 USD mỗi ounce. Sự tăng vọt trong nhu cầu chủ yếu được thúc đẩy bởi dòng vốn đầu tư lớn vào các quỹ đầu tư trao đổi vàng (ETFs), tổng cộng lên tới 226 tấn trên toàn cầu, đạt tổng nhu cầu đầu tư là 552 tấn—một mức tăng 170% đáng kể so với năm ngoái. Đáng chú ý, đây là mức nhu cầu ETF cao nhất kể từ quý đầu tiên của năm 2022. Điều quan trọng là biến động giá của vàng cũng chịu ảnh hưởng lớn bởi các yếu tố kinh tế và địa lý, cung cấp cho các nhà đầu tư những hiểu biết sâu sắc về động lực thị trường. Đáng chú ý, trong khi nhu cầu trang sức giảm xuống mức thấp nhất kể từ đại dịch do giá vàng cao, chi phí tiêu dùng vẫn tăng 9% so với cùng kỳ năm ngoái lên 35 tỷ USD, thể hiện sự bền vững của ngành này trong giá trị.

Trong quý 1 2025, nhu cầu vàng đạt 1.206 tấn, được thúc đẩy bởi dòng vốn ETF kỷ lục.

Bối cảnh địa chính trị và kinh tế toàn cầu, với những bất ổn xoay quanh các chính sách thuế của Mỹ và sự phân mảnh kinh tế lan rộng, đã thúc đẩy đầu tư tổ chức, đặc biệt là trong các thị trường phương Tây. Bất chấp mức giá vàng cao, sức hấp dẫn của nó như một tài sản an toàn gia tăng với những động lực hiện tại. Hội đồng Vàng Thế giới (WGC) dự đoán sự quan tâm bền vững đối với các ETF, điều kiện nếu Cục Dự trữ Liên bang thực hiện các đợt cắt giảm lãi suất được dự đoán trước. Góc nhìn này phù hợp với xu hướng tăng trưởng được thấy trong mua vàng của ngân hàng trung ương, vượt quá 1.000 tấn năm thứ ba liên tiếp vào năm 2024.

Các kênh đầu tư bán lẻ cũng báo cáo những sự thay đổi đáng kể. Mua bar và đồng xu tăng 3% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt 325 tấn, được hỗ trợ bởi nhu cầu bán lẻ mạnh mẽ từ Trung Quốc, ghi nhận mức cao thứ hai trong quý. Tuy nhiên, Hoa Kỳ lại chứng kiến sự sụt giảm mạnh 22% trong mua vàng bán lẻ, chỉ rõ nhạy cảm về giá trong số người tiêu dùng Mỹ.

Trong khi đó, các thị trường châu Âu chứng kiến sự hồi phục trở lại, tăng 12 tấn so với mức thấp trước đó, nổi bật một phản ứng khu vực đối với những động lực thị trường đang biến động.

Các ngân hàng trung ương tiếp tục sự tích lũy chiến lược của mình, với các mẫu hình mua lặp lại mức kỷ lục được quan sát sau năm 2022. Mặc dù các con số chính thức cho quý chưa được công bố, các căng thẳng địa chính trị tiềm ẩn và nỗ lực phi đô la hóa đã củng cố vai trò quan trọng của các ngân hàng trung ương trong duy trì nhu cầu. Phân tích thị trường của WGC nhận diện các ngân hàng trung ương là một động lực thị trường cơ bản, nhấn mạnh tác động của họ đối với xu hướng vàng toàn cầu.

Ngược lại, ngành công nghiệp trang sức đối mặt với khó khăn do giá vàng cao ngất ngưởng, làm giảm mua bán tiêu dùng trên toàn cầu. Đặc biệt, Ấn Độ và Trung Quốc trải qua sự kiềm chế trong chi tiêu không bắt buộc do phí bảo hiểm địa phương cao, cộng thêm sự suy giảm kinh tế rộng hơn trong các thị trường chủ chốt.

Quan sát trong dữ liệu thương mại gợi ý một xu hướng giảm lượng hàng tồn kho của các nhà sản xuất và bán lẻ, với một sự chuyển biến rõ rệt hướng tới các lựa chọn trang sức nhẹ hơn, mang tính đầu tư hơn.

Dự báo giá của J.P. Morgan kỳ vọng một khoảng trung bình từ $2.950 đến $3.000 mỗi ounce cho quý 4 2025, với quyết định về lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang và đường đi của đồng đô la tiếp tục là những yếu tố quyết định quan trọng.

Nhu cầu vững chắc được hỗ trợ bởi rủi ro địa chính trị và các động lực thị trường vật lý thay đổi—đặc biệt là dòng vốn ETF và hoạt động của ngân hàng trung ương—đã dẫn đến những mức cầu vàng toàn cầu chưa từng có, cùng lúc làm giảm đi tác động truyền thống từ ngành trang sức như một động lực chính của biến động giá.