Trong khi nỗi lo về nợ công không bền vững của Mỹ đang gây bất an trên thị trường và hỗ trợ giá vàng, thị trường trái phiếu toàn cầu đang rung chuyển khi thương vụ carry trade Yên Nhật bắt đầu suy thoái

Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm của Nhật Bản vừa tăng lên mức cao kỷ lục 3,2% vào thứ Tư vừa qua, sau phiên đấu giá trái phiếu tồi tệ nhất trong nhiều thập kỷ của chính phủ nước này.

Dù lợi suất trái phiếu Nhật Bản vẫn thấp hơn nhiều so với lợi suất trái phiếu Mỹ (hiện ở mức khoảng 5% cho trái phiếu 30 năm), nhà phân tích thị trường Fawad Razaqzada từ City Index và FOREX.com mô tả sự bán tháo này là “một sự thay đổi địa chấn” đối với thị trường tài chính toàn cầu.

Ông nhận định: “Khi lạm phát cuối cùng cũng bắt đầu thể hiện rõ sức mạnh và Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) từng bước tiến tới việc bình thường hóa chính sách tiền tệ, thương vụ carry trade đồng Yên từng rất béo bở — vay Yên với lãi suất gần bằng 0 rồi đầu tư vào các tài sản lợi suất cao hơn — có thể đang trên đà tan rã một lần nữa, tương tự như điều chúng ta đã thấy vào mùa hè năm ngoái.”

Trong bối cảnh này, ông Razaqzada cảnh báo các nhà đầu tư vàng: “Hãy chuẩn bị sẵn sàng, thị trường sắp có biến động lớn.”

Thương vụ carry trade đồng Yên đã là một thế lực quan trọng trên thị trường tài chính toàn cầu kể từ năm 1999, khi BoJ bắt đầu cắt giảm mạnh lãi suất. Các nhà đầu tư vay Yên với lãi suất gần như bằng 0 và dùng khoản vay này để đầu tư vào những tài sản có lợi suất cao hơn.

Mặc dù giao dịch này đạt đỉnh vào năm 2024 khi BoJ bắt đầu nâng lãi suất, hiện ước tính nền kinh tế toàn cầu vẫn còn khoảng 1 nghìn tỷ USD liên quan tới giao dịch này. Lạm phát gia tăng và lợi suất trái phiếu cao hơn đang khiến thương vụ kéo dài hàng thập kỷ này tan rã.

Axel Rudolph, chuyên gia phân tích thị trường tại IG, cho biết hôm thứ Tư: “Quy mô của các thương vụ carry trade này là cực kỳ lớn. Khi các vị thế này bị tháo gỡ, thị trường tiền tệ có thể biến động mạnh, với đồng Yên Nhật tăng giá so với đồng tiền của các quốc gia từng nhận dòng vốn đầu tư từ Nhật. Việc rút vốn đột ngột này có thể gây ra các vấn đề thanh khoản và giảm giá tài sản tại các thị trường liên quan, từ đó lan rộng thành bất ổn tài chính toàn cầu.”

Ông Rudolph cũng nhận định việc tháo gỡ các thương vụ carry trade có thể là yếu tố khiến lợi suất trái phiếu Mỹ tăng lên mức cao nhất trong hai năm qua.

Ông Razaqzada nói thêm, bối cảnh này lại có lợi cho vàng với vai trò tài sản trú ẩn an toàn:

“Điều này có thể dẫn tới nhu cầu cao hơn nữa đối với các tài sản an toàn. Thông thường, đồng Yên và vàng thường chuyển động song hành, vì vậy diễn biến gần đây trên thị trường trái phiếu Nhật Bản đang hỗ trợ tiềm năng cho giá vàng, mặc dù lợi suất tăng thường gắn liền với chi phí cơ hội cao hơn khi nắm giữ các tài sản không trả lãi suất như vàng.”

Năm ngoái, giá vàng đã tăng gần 200 USD từ tháng 8 đến tháng 9 (từ 2.400 USD lên 2.600 USD mỗi ounce) khi carry trade bắt đầu tan rã lần đầu.

Ông Razaqzada nhấn mạnh, việc tháo gỡ carry trade có thể chỉ là mắt xích đầu tiên trong chuỗi domino sụp đổ của thị trường trái phiếu toàn cầu:

“Nhật Bản, quốc gia đang phải đối mặt với cuộc khủng hoảng riêng, hiện đang nắm giữ tới 1,1 nghìn tỷ USD trái phiếu Mỹ. Nếu Tokyo buộc phải bảo vệ đồng tiền của mình hoặc hỗ trợ thị trường nội địa bằng cách bán tháo số trái phiếu này, lợi suất trái phiếu Mỹ có thể tăng vọt ngay khi xếp hạng tín nhiệm của Mỹ vừa bị hạ bậc. Tóm lại, hai thị trường nợ lớn nhất thế giới đang đứng trước tình thế hết sức mong manh.”

Về phân tích kỹ thuật giá vàng, ông Razaqzada lưu ý các nhà đầu tư cần quan sát mức hỗ trợ ban đầu trong khoảng từ 3.245 USD đến 3.275 USD/ounce.

“Kháng cự ngắn hạn xuất hiện tại 3.360 USD, đánh dấu xu hướng giảm trong ngắn hạn. Vượt qua mức này, các mốc kháng cự quan trọng tiếp theo sẽ là 3.400 USD và sau đó là mức cao nhất mọi thời đại 3.500 USD,” ông cho biết.