Vàng và bạc không còn là những khoản đầu tư cơ bản chỉ được xem như công cụ phòng ngừa lạm phát; chúng đã chuyển mình thành tài sản trụ cột trong nền kinh tế toàn cầu. Kim loại màu vàng hiện được nhìn nhận như một tài sản tiền tệ quan trọng và là giải pháp thay thế cho đồng USD, trong khi kim loại màu xám (bạc) là thành phần then chốt trong quá trình chuyển đổi và điện khí hóa của kinh tế toàn cầu.

Nhu cầu vàng và bạc cho thấy sức bền đáng kể đầu năm 2026

Trong ghi chú mới nhất về kim loại quý, Ole Hansen – Trưởng bộ phận Chiến lược Hàng hóa của Saxo Bank – cho biết đà phục hồi của vàng và bạc trong những ngày đầu năm mới cho thấy nhu cầu đã trở nên bền bỉ hơn rất nhiều.

Trong tuần giao dịch cuối cùng của năm 2025, vàng và bạc chịu áp lực bán mạnh khi biến động thị trường buộc CME phải tăng mức ký quỹ đối với các nhà đầu cơ. Tuy nhiên, kể từ đó, giá vàng đã phục hồi gần như toàn bộ mức sụt giảm, còn giá bạc đã lấy lại hơn một nửa những gì đã mất.

Giá vàng và bạc giao ngay tăng mạnh

• Vàng giao ngay gần nhất được giao dịch ở mức 4.477,50 USD/ounce, tăng 0,66% trong ngày

• Bạc giao ngay được giao dịch ở mức 80,24 USD/ounce, tăng hơn 4% trong ngày

Động lực tăng giá năm 2025 vẫn còn nguyên vẹn

“Sức mạnh đầu năm cho thấy các động lực nền tảng đứng sau đợt tăng giá năm 2025 vẫn còn nguyên vẹn chứ chưa hề cạn kiệt,” Hansen viết trong báo cáo.

“Ở cấp độ vĩ mô, những chủ đề quen thuộc vẫn tiếp tục chi phối. Lo ngại về sự suy yếu của tiền tệ và tính bền vững dài hạn của việc mở rộng nợ công vẫn chưa được giải quyết, trong khi kỳ vọng lãi suất chính sách sẽ thấp hơn ở giai đoạn sau của chu kỳ và đồng USD suy yếu tiếp tục hỗ trợ nhu cầu đối với các tài sản cứng. Xét theo nghĩa đó, việc bước sang năm mới gần như không làm thay đổi câu chuyện đầu tư tổng thể.”

Hansen lạc quan với vàng và bạc đến hết năm 2026

Trong một cuộc phỏng vấn gần đây với Kitco News, Hansen cho biết ông lạc quan với cả vàng và bạc trong suốt năm 2026, dù vì những lý do khác nhau. Ông nói thêm rằng mốc 5.000 USD/ounce là mục tiêu hợp lý đối với giá vàng.

Vàng hưởng lợi từ bất ổn địa chính trị và phân mảnh toàn cầu

Hansen nhận định vàng vẫn đang trong xu hướng tăng mạnh trong một thế giới được định hình bởi sự phân mảnh địa chính trị, áp lực tài khóa và sự dịch chuyển của các liên minh tiền tệ. Vai trò của vàng như một tài sản phòng hộ địa chính trị đã được thể hiện rõ ràng trong tuần này, sau khi chính phủ Mỹ phát động chiến dịch nhằm bắt giữ Tổng thống Venezuela Nicolás Maduro.

“Những hành động cứng rắn của Mỹ ngay trong khu vực sân sau của mình có nguy cơ củng cố các tham vọng lãnh thổ ở những nơi khác, đặc biệt là tại Trung Quốc và Nga, từ đó góp phần tạo nên một bối cảnh toàn cầu phân mảnh và biến động hơn,” Hansen cho biết.

Bạc còn nhiều tiềm năng, nhưng không phải kim loại tiền tệ như vàng

Cùng lúc đó, Hansen cho rằng bạc còn nhiều dư địa tăng trưởng hơn, nhưng không phải với vai trò kim loại tiền tệ ngang hàng với vàng. Dù bạc đã chứng kiến sự gia tăng mạnh mẽ của nhu cầu đầu cơ và đầu tư, nó vẫn là một kim loại công nghiệp quan trọng.

“Nói một cách đơn giản, bạn không thể có một kim loại tiền tệ cạnh tranh trực tiếp với ngành công nghiệp,” ông nói. “Ngân hàng trung ương sẽ không tích trữ một kim loại mà khu vực sản xuất công nghiệp đang cần một cách sống còn. Bạc chỉ chiếm một phần tương đối nhỏ trong tổng chi phí của một sản phẩm hoàn chỉnh, và các doanh nghiệp đơn giản là không thể để mình rơi vào tình trạng thiếu bạc.”

Tỷ lệ vàng/bạc đang ở mức thấp nhất hơn một thập kỷ

Xét theo tỷ lệ vàng/bạc, Hansen cho biết trong lịch sử, tỷ lệ này có thể phải giảm về 30 điểm thì nhà đầu tư mới coi bạc là đắt hơn vàng. Mức tăng vượt trội của bạc đã kéo tỷ lệ này xuống 55 điểm, mức thấp nhất kể từ tháng 4/2013.

Rủi ro ngắn hạn đối với giá vàng và bạc

Mặc dù vẫn giữ quan điểm lạc quan, Hansen cũng cảnh báo về các rủi ro ngắn hạn trên thị trường, đặc biệt liên quan đến hoạt động tái cân bằng danh mục của các quỹ đầu tư.

Mức tăng gần 150% của bạc trong năm 2025 – cùng với đà tăng 67% của vàng – khiến hai kim loại này trở thành mục tiêu lớn trong các đợt tái cân bằng, theo Hansen.

“Sau một năm 2025 rất mạnh mẽ đối với vàng và bạc, cùng với các mức tăng bổ sung trong đầu năm 2026, các quỹ bám theo chỉ số buộc phải giảm tỷ trọng ở những tài sản tăng mạnh gần đây và phân bổ lại sang các lĩnh vực yếu hơn hoặc đang bị thiếu tỷ trọng. Những dòng tiền này không nhạy cảm với giá và mang tính kỹ thuật, nhưng vẫn có thể gây tác động đáng kể trong ngắn hạn lên thanh khoản và diễn biến giá,” ông nói.

Áp lực bán kỹ thuật có thể gây biến động ngắn hạn

Trích dẫn dữ liệu từ Goldman Sachs, Hansen cho biết thị trường vàng có thể chứng kiến khoảng 5,5 tỷ USD giá trị vàng bị bán ra, trong khi bạc có thể đối mặt với khoảng 5 tỷ USD áp lực bán.

“Điều này làm nổi bật rủi ro biến động trong ngắn hạn trong giai đoạn tái cân bằng, ngay cả khi bất kỳ sự suy yếu nào nhiều khả năng xuất phát từ các dòng tiền kỹ thuật hơn là từ sự xấu đi của các yếu tố nền tảng dài hạn,” ông kết luận.