Giá vàng và bạc tiếp tục được nâng đỡ vững chắc dù đang ở trạng thái quá mua tại các mức đỉnh lịch sử, trong bối cảnh đồng USD suy yếu kéo dài, củng cố xu hướng dịch chuyển rộng hơn trong tâm lý nhà đầu tư sang các tài sản cứng (hard assets).

Cả hai kim loại quý đều hưởng lợi đáng kể từ đà giảm của đồng bạc xanh, khi ngày càng nhiều chuyên gia đặt câu hỏi về vai trò dài hạn của USD với tư cách là đồng tiền dự trữ toàn cầu. Giá bạc đã vượt mốc 110 USD/ounce, trong khi vàng đang giao dịch quanh 5.300 USD/ounce, khi thị trường tiếp tục hấp thụ những bất ổn địa chính trị gia tăng và biến động kinh tế bắt nguồn từ chương trình chính sách của Tổng thống Donald Trump.

---

Xu hướng phi đô la hóa tăng tốc, vàng vẫn giữ vai trò trú ẩn an toàn

Julia Khandoshko, CEO của Mind Money, cho biết mặc dù vàng có thể đối mặt với một nhịp điều chỉnh ngắn hạn, nhưng xu hướng dài hạn vẫn hoàn toàn được duy trì.

“Chúng tôi đang chứng kiến quá trình phi đô la hóa tăng tốc, nhu cầu ổn định từ các quốc gia đang phát triển và việc mở rộng cung tiền toàn cầu tiếp diễn. Bên cạnh đó là vấn đề về tính bền vững của nợ công Mỹ và căng thẳng địa chính trị gia tăng, chẳng hạn như các mức thuế mới hoặc kế hoạch mua Greenland. Khi cộng thêm áp lực lên tính độc lập của Fed, tất cả đều tạo nền tảng vững chắc cho nhu cầu đối với vàng như một tài sản trú ẩn an toàn,” bà nói.

---

Làn sóng “Sell America” quay trở lại thúc đẩy giá vàng và bạc

Các nhà phân tích cũng lưu ý rằng vàng và bạc tiếp tục được hưởng lợi từ làn sóng tâm lý “Sell America” quay trở lại, vốn lần đầu xuất hiện vào tháng 4/2025, khi Tổng thống Trump triển khai các mức thuế toàn cầu mạnh tay nhằm giảm thâm hụt thương mại của Mỹ.

Linh Tran, Chuyên gia Phân tích Thị trường tại XS.com, cho rằng vai trò ngày càng quan trọng của vàng đang được phản ánh rõ rệt trong cấu trúc dự trữ toàn cầu.

“Khi đặt trong bối cảnh rộng hơn của hệ thống tài chính toàn cầu, có thể thấy rõ rằng vàng không chỉ tăng giá vì lo ngại thị trường, mà còn vì niềm tin vào trật tự tiền tệ – tài khóa toàn cầu đang dịch chuyển sang trạng thái thận trọng hơn. Đây không phải là một cú sốc ngắn hạn, mà là quá trình tái định vị vai trò của vàng trong hệ thống,” Tran viết.
“Điều này cho thấy quỹ đạo dài hạn của vàng sẽ không phụ thuộc vào một biến số đơn lẻ như lãi suất hay đồng USD, mà vào mức độ ổn định tổng thể của khuôn khổ tiền tệ và tài khóa toàn cầu.”

---

Đồng USD suy yếu mạnh nhất trong hơn 50 năm

Sự suy yếu của đồng USD là rất rõ ràng. Trong năm 2025, chỉ số USD Index ghi nhận một trong những mức giảm tệ nhất trong hơn 50 năm, mất khoảng 9,4%, từ mức đóng cửa gần 108,5 điểm vào tháng 12/2024 xuống còn khoảng 98,3 điểm vào cuối năm.

Đà giảm này tiếp tục kéo dài sang năm mới, với đồng USD giảm gần 2% chỉ trong tháng 1. Tuần này, chỉ số đã rơi xuống mức thấp nhất trong nhiều năm, chỉ còn 95,55 điểm.

Đáng chú ý, sự sụt giảm này diễn ra trong bối cảnh Tổng thống Trump tỏ ra hoàn toàn không lo ngại về đà mất giá của đồng tiền.

“Tôi nghĩ điều đó rất tuyệt,” Trump nói với các phóng viên tại Iowa hôm thứ Ba khi được hỏi về sự sụt giảm của USD. “Hãy nhìn vào hoạt động kinh doanh của chúng ta. Đồng đô la đang làm rất tốt.”

---

Đồng USD yếu làm gia tăng áp lực lạm phát, củng cố sức hấp dẫn của vàng

Tuy nhiên, các chuyên gia cảnh báo rằng tác động của một đồng USD yếu phức tạp hơn nhiều và thực tế lại càng làm nổi bật vai trò của vàng như một công cụ phòng ngừa lạm phát và bảo toàn tài sản.

Aaron Hill, Trưởng bộ phận Phân tích Thị trường tại FP Markets, cho biết:

“Một đồng USD yếu giúp các nhà xuất khẩu hưởng lợi vì người mua nước ngoài phải chi ít hơn để mua đô la, nhưng đồng thời lại làm gia tăng áp lực lạm phát. Khi USD mất giá, hàng hóa nhập khẩu sẽ đắt hơn vì đồng đô la mua được ít hơn. Với các doanh nghiệp phụ thuộc vào nguyên liệu nhập khẩu, chi phí tăng cao sẽ được chuyển sang người tiêu dùng – và đó chính là lạm phát.”
“Vấn đề hiện nay là sự khó đoán của Trump. Từ việc đe dọa áp thuế đến các động thái liên quan tới Greenland, các hành động này tiếp tục làm rung chuyển thị trường, khiến nhà đầu tư giảm tiếp xúc với tài sản Mỹ. Điều đó càng tạo thêm áp lực giảm cho USD và cuối cùng có thể làm lạm phát trầm trọng hơn.”

---

Niềm tin vào tiền pháp định toàn cầu đang suy giảm

Ngoài đồng USD, một số nhà phân tích cảnh báo rằng niềm tin vào tiền pháp định nói chung đang bị xói mòn. Thị trường hiện đặc biệt nhạy cảm với những biến động gần đây trên thị trường trái phiếu Nhật Bản, làm dấy lên lo ngại về rủi ro thanh khoản trong hệ thống tài chính toàn cầu.

Guy Wolf, Trưởng bộ phận Phân tích Thị trường Toàn cầu tại Marex, cho rằng nỗi lo về sự mất giá của tiền tệ toàn cầu có thể hỗ trợ giá vàng trong nhiều năm tới, do quá trình tái phân bổ danh mục đầu tư sang vàng diễn ra một cách từ từ.

“Nhà đầu tư cá nhân đang quay trở lại với vàng như một công cụ phòng hộ trước sự mất giá tiền tệ, đồng thời như một dạng bảo hiểm trước rủi ro địa chính trị, định giá quá cao của thị trường chứng khoán và bất ổn vĩ mô rộng lớn hơn. Đà tăng của vàng không đơn thuần là hệ quả của đồng USD yếu, mà phản ánh sự suy giảm niềm tin vào tiền pháp định trên toàn cầu, khi vàng tăng giá trong hầu hết mọi đồng tiền.”

---

Triển vọng giá vàng: dư địa tăng còn rất lớn

Nhìn về phía trước, Nitesh Shah, Trưởng bộ phận Nghiên cứu Hàng hóa & Kinh tế Vĩ mô tại WisdomTree, cho rằng giá vàng có thể vượt xa các mức hiện tại trước khi năm nay kết thúc.

Ông cho biết các mô hình của ông vẫn khuyến nghị nhà đầu tư phân bổ 15%–20% danh mục vào vàng. Với quy mô khổng lồ của thị trường trái phiếu toàn cầu, chỉ cần một sự dịch chuyển nhỏ trong phân bổ tài sản cũng có thể tạo ra tác động rất lớn lên giá vàng.

“Tôi hoàn toàn hiểu vì sao giá vàng đang ở mức hiện tại,” ông nói. “Nếu đồng USD tiếp tục giữ vai trò là đồng tiền dự trữ toàn cầu, thì hệ thống tiền tệ và trật tự hiện tại đang phải đối mặt với một mối đe dọa cực lớn.”