Xu hướng tăng giá (bull run) của vàng vẫn chưa kết thúc trong năm 2026 – trong khi Bitcoin, AI và nhóm cổ phiếu công nghệ nhiều khả năng sẽ chững lại.  – Sự suy yếu của thị trường crypto có thể trở thành lực đẩy cho bạc, theo nhận định của Charlie Morris, Giám đốc Đầu tư (CIO) kiêm nhà sáng lập ByteTree.

---

Chỉ số BOLD: Kết hợp vàng và Bitcoin trong một chiến lược cân bằng rủi ro

ByteTree là đơn vị xây dựng chỉ số BOLD, một chỉ số kết hợp Bitcoin và vàng theo phương pháp trọng số rủi ro. Sản phẩm đầu tư 21Shares BOLD ETP (BOLD) theo dõi chỉ số này hiện đã được niêm yết trên nhiều thị trường châu Âu.

Lý thuyết cốt lõi của chỉ số BOLD là: vàng và Bitcoin là hai tài sản thay thế không tương quan (uncorrelated), vì vậy việc cân bằng giữa hai tài sản này mang lại lợi thế lớn cho nhà đầu tư dài hạn.

---

Dự báo vàng 7.000 USD/oz vào năm 2030: Từ “điên rồ” đến hợp lý

Charlie Morris cho biết ông rất lạc quan với cả Bitcoin và vàng trong dài hạn. Cách đây 5 năm – khi thị trường giá lên hiện tại còn chưa bắt đầu – ông đã dự báo rằng giá vàng sẽ đạt 7.000 USD/ounce vào năm 2030.

Vào thời điểm đó, dự báo này bị xem là cực kỳ phi lý. Tuy nhiên, khi giá vàng đã tăng khoảng 2.500 USD chỉ trong 5 năm, kịch bản này ngày càng trở nên hợp lý hơn.

“Thông thường tôi không đưa ra dự báo giá, nhưng năm 2020 thì tôi có,” Morris chia sẻ với Kitco News.
“Giờ thì nó không còn trông ngớ ngẩn nữa.”

“Mọi thứ diễn ra đúng, nhưng vì những lý do sai – điều đó khá hài hước,” ông nói thêm.
“Có thể những lý do ban đầu sẽ trở thành sự thật trong tương lai, nhưng luận điểm đơn giản của tôi khi đó là: kỳ vọng lạm phát dài hạn ở phương Tây sẽ tăng từ 2% lên khoảng 4%, và việc in tiền sẽ dẫn đến lạm phát kéo dài.”

---

Lạm phát tiền tệ đã xảy ra, lạm phát tiêu dùng chỉ là vấn đề thời gian

Morris cho rằng thị trường đã chứng kiến lạm phát tiền tệ, nhưng chưa phải lạm phát tiêu dùng kéo dài. Dù vậy, ông tin rằng điều này sớm hay muộn cũng sẽ xảy ra.

“Với các thâm hụt ngân sách dai dẳng như hiện nay, tôi không thấy cách nào để điều đó không bộc lộ ra,” ông nói.
“Bạn không thể bơm quá nhiều tiền vào hệ thống mà nó không chảy vào nền kinh tế thực, đặc biệt khi các nhà hoạch định chính sách ngày càng tập trung vào kinh tế thực. Khi tiền đi vào nền kinh tế thực, sớm hay muộn nó cũng sẽ gây ra lạm phát.”

---

Bạc còn tiềm năng tăng mạnh hơn cả vàng?

Khi áp dụng cùng luận điểm đó cho bạc, Morris cho biết kết quả dự phóng còn ấn tượng hơn, ngay cả sau khi bạc đã tăng lên các mức đỉnh lịch sử mới gần đây.

“Dự báo về bạc hoàn toàn mang tính logic,” ông nói.
“Bạc đang ở trong một thị trường giá lên đẹp. Nếu vàng đạt 7.000 USD và tỷ lệ vàng/bạc là 40 – mức không hề quá cao ở đỉnh một chu kỳ tăng – thì giá bạc sẽ là 175 USD/ounce.”

“Nó đơn giản như vậy, tôi chỉ ra điều hiển nhiên.”

---

Vàng và Bitcoin không cạnh tranh với nhau

Theo Morris, triết lý đầu tư vào vàng và Bitcoin của ông rất đơn giản: hai tài sản này không cạnh tranh, mà bổ sung cho nhau.

“Vàng là tài sản dự trữ của thế giới thực, còn Bitcoin là tài sản dự trữ của internet,” ông nói.
“Đó là lý do vì sao giá vàng tương quan với trái phiếu, lợi suất thực và các yếu tố kinh tế truyền thống, trong khi Bitcoin lại tương quan với cổ phiếu công nghệ và mọi thứ liên quan đến internet.”

---

Bitcoin sẽ không trở thành tài sản dự trữ của ngân hàng trung ương

Không giống nhiều người theo chủ nghĩa Bitcoin cực đoan, sự lạc quan của Morris không dựa trên giả định Bitcoin sẽ trở thành tài sản dự trữ chính thống.

“Tại sao Bitcoin phải là tài sản dự trữ của thế giới thực, và tại sao vàng lại phải là tài sản dự trữ của internet?” ông đặt câu hỏi.
“Có những người chờ đợi ngân hàng trung ương mua Bitcoin – điều đó sẽ không xảy ra. Không phải trong đời tôi, cũng không phải trong đời bất kỳ ai. Vàng đã có vai trò đó rồi.”

“Điều này cực kỳ quan trọng,” ông nhấn mạnh.
“Đó là lý do vì sao hai tài sản này khác nhau về bản chất, không tương quan, và đó là lý do vì sao BOLD hoạt động hiệu quả.”

---

Chiến lược dài hạn: vàng và Bitcoin luân phiên dẫn dắt

Theo Morris, logic này tạo ra một chiến lược đầu tư dài hạn đơn giản nhưng rất mạnh, dựa trên khả năng của vàng và Bitcoin trong việc “đánh hơi” xu hướng của từng lĩnh vực.

“Khi nào Bitcoin tăng? Khi vàng giảm,” ông nói.
“Khi thị trường chán vàng và bạc, thì sẽ đến lượt Bitcoin. Tôi không biết khi nào – có thể hôm nay, năm sau, hoặc năm kia – nhưng dường như chúng luôn luân phiên nhau.”

Hiện tại, hai tài sản này đang ở hai cực đối lập về tâm lý nhà đầu tư:

“Bitcoin hiện đang bị bán quá mức (oversold), dù trong quá khứ từng bị bán mạnh hơn,” Morris nói.
“Còn vàng và bạc thì đang mua quá mức (overbought), dù trước đây cũng từng quá mua hơn. Một bên đang ‘nóng’, một bên thì không – điều đó quá rõ ràng.”

---

AI và công nghệ: bong bóng động lượng lịch sử?

Luận điểm BOLD cũng cho thấy AI và cổ phiếu công nghệ đang bị định giá quá cao, và đã đến lúc cần một đợt điều chỉnh mạnh.

“Tôi cho rằng internet đang đi xuống, vì nó đã quá nóng trong thời gian quá dài,” Morris nhận định.
“AI rõ ràng đang ở trạng thái cuồng loạn về chi tiêu vốn và lợi suất trên vốn, và các cổ phiếu chưa có lợi nhuận đã bị thổi phồng quá mức.”

“Chúng ta đang ở trong một bong bóng động lượng cổ phiếu mang tính lịch sử; mức độ kéo dài của động lượng dương chưa từng lớn như vậy trong ít nhất 25 năm,” ông nói thêm.
“Và vì Bitcoin tương quan với internet, nên tôi nghĩ mọi thứ liên quan đến internet sẽ nói rằng: ‘Cảm ơn, đã rất tuyệt, nhưng đã đến lúc nghỉ ngơi.’”

---

Dài hạn: cả vàng và Bitcoin vẫn còn dư địa tăng lớn

Dù vậy, Morris tin rằng cả vàng và Bitcoin vẫn sẽ tiếp tục tăng mạnh trong nhiều năm tới, dù chúng có thể luân phiên nhau trở thành tài sản dẫn dắt. Một phần lý do là vì cả hai vẫn chưa được giới đầu tư chính thống phân bổ đầy đủ.

“Với vàng, tôi cho rằng các nhà đầu tư tổ chức vẫn đang phân bổ thấp, trong khi nhà đầu tư cá nhân và family office thì có vẻ ổn,” ông nói.
“Còn Bitcoin thì sao? Cả thế giới đang phân bổ quá thấp – xét theo quy mô của tài sản này và tầm quan trọng tiềm năng trong tương lai, hầu như không ai thực sự sở hữu nó.”