1. Xung đột cũ – mối quan hệ giữa vàng và lãi suất thực đã lỗi thời

Theo ông Joseph Wu – Phó Chủ tịch và Quản lý danh mục tại RBC Wealth Management – mối quan hệ “tỷ lệ nghịch” giữa giá vàng và lãi suất thực (đã điều chỉnh theo lạm phát) đã bị phá vỡ. Trong suốt 25 năm trước, giá vàng và lãi suất thực giữ mối tương quan chặt, nhưng từ 2022 trở đi, bất chấp lãi suất thực tăng mạnh, giá vàng vẫn giữ vững và tiếp tục đi lên. Điều này cho thấy các yếu tố thúc đẩy giá vàng đang thay đổi.

Vàng vốn không sinh lời mà còn phải chịu chi phí lưu kho và bảo hiểm, nên khi lãi suất thực tăng, vàng trở nên kém hấp dẫn. Ngược lại, khi lãi suất thực giảm, vàng lại có động lực tăng giá. Tuy nhiên, sau đại dịch, mối quan hệ này không còn giữ vững như trước.

---

2. Quy luật mới: cầu nhiều hơn nguồn cung – vai trò của ngân hàng trung ương

Ông Wu nhấn mạnh rằng nguồn cung vàng toàn cầu ổn định, chỉ tăng khoảng 2% mỗi năm kể từ 2010, nên mọi thay đổi về giá đều đến từ các yếu tố cầu.

• Ngân hàng trung ương nổi lên là người mua lớn, không quá nhạy cảm với biến động giá.

• Từ 2021-2023, các ngân hàng này đã mua hơn 1.000 tấn vàng mỗi năm — gấp đôi mức trung bình giai đoạn 2010–2021.

• Thăm dò của World Gold Council cho thấy 95% ngân hàng trung ương dự kiến tiếp tục tăng dự trữ vàng trong vòng 12 tháng tới.

Sự tích lũy này phần nào bù đắp cho nhu cầu của nhà đầu tư tư nhân, góp phần củng cố giá vàng trên thị trường.

---

3. Vàng là công cụ đa dạng hóa danh mục trong môi trường tài chính mới

Ông Wu cho rằng các yếu tố như đa dạng hóa danh mục và lợi ích trong vai trò tài sản lưu giữ giá trị ngày càng quan trọng:

• Sự mất đi vai trò lãnh đạo toàn cầu của Mỹ và tình trạng chia rẽ địa chính trị gia tăng khiến vàng trở thành “điểm tựa” ổn định.

• Mối lo về nợ công Mỹ cao và vai trò lâu dài của USD bổ sung lý do để tích trữ vàng.

Đây là lúc mối tương quan truyền thống giữa giá vàng và lãi suất thực giảm tác động, các yếu tố thay thế như “đầu tư chiến lược” và phòng ngừa rủi ro đang định hình thị trường vàng.

---

🔍 Tóm lại: Vàng – lựa chọn cho chiến lược dài hạn

• Không tạo dòng tiền, vàng khó định giá theo cách truyền thống; nhưng nó vẫn là hàng rào bảo vệ tài sản khi khủng hoảng xảy ra, hoặc như thay thế cho đồng USD.

• Trong hai năm gần đây, lợi ích đa dạng hóa danh mục của vàng càng thể hiện rõ nét – đặc biệt trong giai đoạn thị trường cổ phiếu và trái phiếu đồng pha.

• Chiến lược đầu tư dài hạn – không đánh cược thời điểm tăng giá – sẽ giúp nhà đầu tư nắm trọn lợi ích của vàng, chấp nhận nhịp giảm ngắn hạn để nhận giá trị bảo vệ dài hạn.