Khi nhận định về giá vàng, các ngân hàng lớn trên Phố Wall tiếp tục thể hiện quan điểm lạc quan đối với triển vọng năm 2026, ngay cả sau hai năm tăng trưởng vượt trội của giá vàng. Tuy nhiên, không tổ chức nào dự báo mức tăng theo tỷ lệ phần trăm sẽ lặp lại như năm 2025.

---

Goldman Sachs: Vàng Là Khoản Đặt Cược Tốt Nhất Trong Toàn Bộ Thị Trường Hàng Hóa

Goldman Sachs đánh giá vàng là lựa chọn đầu tư hấp dẫn nhất trong toàn bộ nhóm hàng hóa cho năm 2026. Ngân hàng này cho rằng nếu nhà đầu tư tư nhân tham gia xu hướng đa dạng hóa cùng với các ngân hàng trung ương, thì giá vàng hoàn toàn có thể vượt kịch bản cơ sở 4.900 USD/ounce.

Trong số tất cả các loại hàng hóa được xem xét, Goldman Sachs tỏ ra lạc quan nhất với vàng, và nhu cầu mua vàng từ ngân hàng trung ương là yếu tố then chốt.

---

Nhu Cầu Vàng Từ Ngân Hàng Trung Ương: Động Lực Cốt Lõi Của Chu Kỳ Tăng

“Chúng tôi kỳ vọng lượng mua vàng của các ngân hàng trung ương sẽ tiếp tục mạnh mẽ trong năm 2026, với mức trung bình 70 tấn mỗi tháng (gần mức trung bình 12 tháng là 66 tấn, nhưng cao gấp 4 lần mức trung bình 17 tấn/tháng trước năm 2022), và sẽ đóng góp khoảng 14 điểm phần trăm vào mức tăng giá vàng dự báo đến cuối năm 2026 vì ba lý do,” các chuyên gia của Goldman Sachs cho biết.

Ba lý do đó bao gồm:

1. Việc đóng băng dự trữ ngoại hối của Nga năm 2022 đã tạo ra một bước ngoặt lớn trong cách các nhà quản lý dự trữ tại các nền kinh tế mới nổi (EM) nhìn nhận rủi ro địa chính trị.

2. Tỷ trọng vàng trong dự trữ của các ngân hàng trung ương EM, bao gồm cả Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC), vẫn còn thấp hơn đáng kể so với các nước phát triển, đặc biệt trong bối cảnh Trung Quốc có tham vọng quốc tế hóa đồng Nhân dân tệ.

3. Các cuộc khảo sát cho thấy mức độ “thèm khát” vàng của ngân hàng trung ương đang ở mức cao kỷ lục.

---

Rủi Ro Tăng Giá Bổ Sung Từ Nhà Đầu Tư Cá Nhân

Goldman Sachs cũng nhận thấy rủi ro tăng giá (upside risk) đối với dự báo của họ, khi xu hướng đa dạng hóa có khả năng lan rộng sang nhà đầu tư tư nhân. Xu hướng này đã:

• Tạo ra sự cạnh tranh nguồn cung vàng vật chất giữa nhà đầu tư và ngân hàng trung ương

• Góp phần duy trì thị trường giá lên kéo dài nhiều năm

“Các quỹ ETF vàng hiện chỉ chiếm 0,17% tổng danh mục tài chính của nhà đầu tư cá nhân tại Mỹ, thấp hơn 6 điểm cơ bản so với đỉnh năm 2012,” Goldman Sachs lưu ý.
“Chúng tôi ước tính rằng mỗi mức tăng thêm 1 điểm cơ bản (0,01%) trong tỷ trọng vàng trong danh mục tài chính của nhà đầu tư Mỹ – do mua thêm vàng chứ không phải do giá tăng – sẽ đẩy giá vàng tăng khoảng 1,4%.”

---

Dự Báo Lộ Trình Giá Vàng 2026 Của Goldman Sachs

Theo Goldman Sachs, giá vàng nhiều khả năng sẽ:

• Điều chỉnh về vùng thấp 4.200 USD/ounce trong quý I/2026

• Quay trở lại trên 4.400 USD/ounce trong quý II

• Lập đỉnh lịch sử mới quanh 4.630 USD/ounce vào quý III

• Và tăng lên tới 4.900 USD/ounce vào cuối quý IV/2026

---

J.P. Morgan: Chu Kỳ Tăng Giá Vàng Sẽ Tiếp Diễn, Mục Tiêu Trên 5.000 USD

Triển vọng năm 2026 của J.P. Morgan cho rằng thị trường giá lên của vàng vẫn tiếp tục, khi các động lực chính vẫn còn nguyên vẹn. Ngoài ra, nhu cầu mới từ các tập đoàn bảo hiểm lớn của Trung Quốc và cộng đồng tiền mã hóa có thể giúp giá vàng vượt mốc 5.055 USD/ounce vào cuối năm.

“Dù đà tăng của vàng không – và sẽ không – diễn ra theo đường thẳng, chúng tôi tin rằng các xu hướng đang tái định giá vàng lên mặt bằng cao hơn vẫn chưa cạn kiệt,” bà Natasha Kaneva, Trưởng bộ phận Chiến lược Hàng hóa Toàn cầu tại J.P. Morgan, cho biết.
“Xu hướng dài hạn về đa dạng hóa dự trữ chính thức và danh mục đầu tư sang vàng vẫn còn dư địa phát triển. Chúng tôi kỳ vọng nhu cầu vàng sẽ đẩy giá tiến gần mốc 5.000 USD/ounce vào cuối năm 2026.”

---

Nhu Cầu Mạnh Từ Nhà Đầu Tư Và Ngân Hàng Trung Ương

Các dự báo của J.P. Morgan dựa trên:

• Nhu cầu đầu tư mạnh mẽ và liên tục

• Nhu cầu mua vàng ổn định từ ngân hàng trung ương, với mức trung bình dự kiến 585 tấn mỗi quý trong năm 2026

Ngân hàng này cũng cho rằng quy mô nhóm người nắm giữ vàng có thể tiếp tục mở rộng, với các công ty bảo hiểm Trung Quốc và ngành công nghiệp tiền mã hóa là những nguồn cầu mới tiềm năng.

---

Kịch Bản Cực Đoan: Giá Vàng Có Thể Lên 6.000 USD/ounce

“Dù việc xác định chính xác thời điểm và chất xúc tác để dòng tiền đẩy giá vàng tăng cao vẫn rất khó, chúng tôi tiếp tục có niềm tin mạnh mẽ rằng nhu cầu vàng có đủ ‘hỏa lực’ để đưa giá tiến về mốc 5.000 USD/ounce trong năm 2026,” ông Gregory Shearer, Trưởng bộ phận Chiến lược Kim loại Cơ bản và Kim loại Quý tại J.P. Morgan, cho biết.

“Nếu có điều gì đó, thì các giả định về nhu cầu đầu tư của chúng tôi có thể còn khá thận trọng,” ông nói thêm.
“Chúng tôi đã xây dựng một kịch bản trong đó chỉ cần 0,5% tài sản Mỹ do nước ngoài nắm giữ được đa dạng hóa sang vàng, lượng cầu mới này đã đủ để đẩy giá vàng lên 6.000 USD/ounce.”

---

Nguồn Cung Ít Co Giãn: Rủi Ro Giá Vàng Tăng Nhanh Hơn Dự Kiến

“Trong bối cảnh nguồn cung vàng từ khai thác tương đối kém co giãn và phản ứng chậm trước giá cao, trong khi nhu cầu dự kiến vẫn duy trì mạnh mẽ, rủi ro ngày càng nghiêng về khả năng đạt mục tiêu giá nhiều năm sớm hơn dự kiến,” Shearer nhấn mạnh.

Theo J.P. Morgan Global Research, giá vàng được dự báo sẽ:

• Bình quân 5.055 USD/ounce trong quý IV/2026

• Và tăng lên 5.400 USD/ounce vào cuối năm 2027