Dù năm nay vẫn chưa hoàn toàn khép lại, khó có thể trách các nhà đầu tư vàng khi muốn bật champagne và ăn mừng sớm: kim loại quý này đang trên đà kết thúc năm với mức tăng khoảng 60%, đánh dấu hiệu suất theo năm tốt nhất kể từ năm 1979.

---

Vàng vượt trội cổ phiếu và trái phiếu hai năm liên tiếp

Ông Rajat Bhattacharya, chiến lược gia đầu tư cấp cao tại Standard Chartered, cho biết trong báo cáo triển vọng năm 2026 rằng đây là năm thứ hai liên tiếp vàng vượt trội so với cả cổ phiếu lẫn trái phiếu, và đã vượt trội trái phiếu suốt 10 năm liên tiếp.

“Đợt tăng giá phá kỷ lục của vàng, được thúc đẩy bởi bất ổn địa chính trị và lo ngại về xu hướng nới lỏng chính sách tài khóa trên toàn cầu, đã đẩy giá kim loại quý tăng hơn 50% trong năm nay và hơn 150% trong vòng ba năm qua,” ông nói.
“Chúng tôi có niềm tin mạnh mẽ rằng vàng sẽ tiếp tục vượt trội so với cổ phiếu và trái phiếu toàn cầu trong năm 2026.”

---

Thị trường vẫn lạc quan, nhưng kỳ vọng tăng mạnh đang được điều chỉnh

Mặc dù kỳ vọng rằng “bữa tiệc” tăng giá có thể kéo dài sang năm 2026 đang ngày càng lớn – khi điều kiện thị trường vẫn ủng hộ mức giá cao hơn – nhiều nhà phân tích cũng bắt đầu hạ nhiệt các kỳ vọng quá lạc quan.

Ông Bhattacharya dự báo giá vàng trung bình trong 12 tháng tới sẽ vào khoảng 4.500 USD/ounce.

“Mặc dù vàng trông có vẻ đắt đỏ theo một số thước đo định giá tương đối, nhưng các yếu tố chiến lược và chu kỳ cho thấy đợt điều chỉnh kỹ thuật đang diễn ra là cơ hội để những nhà đầu tư đang phân bổ thấp tăng tỷ trọng vàng lên mức mục tiêu mong muốn,” ông nói.
“Chiến lược phân bổ tài sản cân bằng của chúng tôi hiện dành 7% cho vàng.”

---

Mốc 5.000 USD được nhắc tới nhiều, nhưng tốc độ tăng sẽ chậm hơn

Song song đó, ngày càng có nhiều nhà phân tích cho rằng giá vàng có thể đạt mốc 5.000 USD/ounce trong năm tới.

Tuy nhiên, nếu điều này xảy ra, mức tăng chỉ khoảng 16%, thấp hơn đáng kể so với đà tăng mạnh của năm nay cũng như mức tăng 27% ghi nhận trong năm 2024.

Ông Carsten Fritsch, chuyên gia phân tích hàng hóa tại Commerzbank, cho biết giá vàng đã tăng gấp đôi kể từ tháng 2/2024 và nhấn mạnh rằng tốc độ tăng hiện tại là không bền vững.

Ngân hàng Đức này dự báo giá vàng sẽ tăng lên khoảng 4.400 USD/ounce trong năm tới.

---

Vàng có thể ở vùng “bong bóng”, nhưng chưa phải lúc vỡ

Bà Chantelle Schieven, Giám đốc Nghiên cứu tại Capitalight Research, vẫn giữ quan điểm lạc quan với vàng đến hết năm 2026, nhưng cho rằng việc đặt câu hỏi về quỹ đạo và động lực tăng giá là hoàn toàn lành mạnh.

“Vàng đã có hai năm rất tốt, nên việc bắt đầu đặt câu hỏi liệu đà tăng này có thể kéo dài hay không là điều hợp lý,” bà nói.
“Vàng có thể đang ở vùng bong bóng, nhưng điều đó không có nghĩa là nó sẽ vỡ trong năm tới. Chúng tôi tiếp tục chứng kiến một sự dịch chuyển mang tính kiến tạo trong hệ thống tài chính toàn cầu, yếu tố hỗ trợ giá vàng cao hơn trong dài hạn. Tôi tin rằng chúng ta hoàn toàn có thể thấy mức 5.000 USD/ounce trong năm 2026.”

---

Phân tích kỹ thuật: các vùng hỗ trợ ngày càng được nâng cao

Bà Schieven cho biết thêm, một trong những lý do khiến bà vẫn lạc quan là diễn biến kỹ thuật của giá vàng đang liên tục xây dựng các vùng hỗ trợ mạnh ở những mức cao hơn.

• Trong suốt năm 2024, vàng giữ vững trên mốc 2.000 USD/ounce

• Đầu năm nay, vàng thiết lập vùng hỗ trợ mới tại 2.500 USD, nhanh chóng tăng lên 2.800 USD

• Đến mùa hè, giá hình thành vùng hỗ trợ mới trong khoảng 3.000 – 3.500 USD, trở thành bệ phóng cho đỉnh lịch sử 4.366 USD/ounce vào tháng 10

---

Góc nhìn State Street: rủi ro nghiêng về phía tăng giá

Trong cuộc phỏng vấn với Kitco News, ông Aakash Doshi, chiến lược gia vàng trưởng tại State Street Investment Management, cho biết ông kỳ vọng giá vàng sẽ tích lũy trong vùng 4.400 – 4.500 USD/ounce trong năm tới, nhưng rủi ro đang nghiêng về phía tăng.

“Rõ ràng là 3.000 USD đã trở thành ‘mốc 2.000 USD mới’, và giờ đây chúng ta bắt đầu thấy 4.000 USD trở thành ‘mốc 3.000 USD mới’,” ông nói.
“Với nền tảng hỗ trợ vững chắc như vậy, tôi cho rằng chuyển động 25% tiếp theo của vàng vẫn sẽ là đi lên, chứ không phải đi xuống.”

---

Động lực tăng giá chưa biến mất

Một lý do then chốt khiến phần lớn các nhà phân tích vẫn giữ quan điểm lạc quan với vàng là bởi rất ít yếu tố trong bức tranh kinh tế – tài chính toàn cầu được kỳ vọng sẽ thay đổi đáng kể.

Trong hội thảo triển vọng thường niên, ông Michael Widmer, Trưởng bộ phận Nghiên cứu Kim loại tại Bank of America, cho biết các chu kỳ tăng giá của vàng thường chỉ đạt đỉnh khi những động lực nền tảng ban đầu dần biến mất, chứ không kết thúc đơn thuần vì giá đã tăng cao.

---

Dự báo Bank of America: trung bình 4.538 USD, đỉnh 5.000 USD

Dự báo chính thức của Bank of America cho thấy giá vàng có thể đạt mức trung bình 4.538 USD/ounce, với đỉnh cao thị trường lên tới 5.000 USD/ounce.